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Compra apalancada - negocio -

Compra apalancada (LBO) , estrategia de adquisición mediante la cual una empresa es comprada por otra empresa utilizando dinero prestado, como bonos o préstamos. En numerosos casos, los gerentes han utilizado adquisiciones apalancadas (LBO) para comprar accionistas y obtener el control de la empresa, y la estrategia jugó un papel importante en la reestructuración de las empresas estadounidenses en la década de 1980.

La evidencia empírica muestra que muchas LBO, al igual que otros tipos de adquisiciones, a menudo resultan en mejoras significativas en el desempeño de la empresa, medido utilizando una variedad de indicadores desde el flujo de efectivo hasta el retorno de la inversión. Esto se puede explicar por una combinación de factores, incluidos los beneficios fiscales, la gestión fortalecida, la reorganización interna y el cambio en la cultura corporativa. Por otro lado, las LBO pueden causar interrupciones y dificultades económicas en la empresa comprada, ya que sus activos sirven como garantía para el dinero prestado que la empresa compradora utilizó para la LBO. Este préstamo a menudo se reembolsa con las ganancias futuras y los flujos de efectivo de la empresa comprada o, en su defecto, vendiendo sus activos (es decir, desmantelando la empresa). Las LBO también plantean una serie de cuestiones éticas, en particular sobre conflictos de intereses entre gerentes o adquirentes y accionistas.tráfico de información privilegiada, bienestar de los accionistas, comisiones excesivas a los intermediarios y expropiación de accionistas minoritarios. Aunque los accionistas minoritarios pueden recibir un buen precio por sus acciones (un promedio de 30% a 40% más que el precio de mercado), generalmente no se benefician de las enormes recompensas financieras de las astutas estrategias posteriores a la compra.

De las muchas firmas asociadas con LBO, como The Carlyle Group, The Blackstone Group y la ahora desaparecida Forstmann Little & Company, una de las más conocidas es la firma de capital privado con sede en la ciudad de Nueva York Kohlberg Kravis Roberts & Co . (KKR y Co. LP). KKR no solo fue pionero en el enfoque LBO para las adquisiciones a fines de la década de 1970, sino que el LBO más famoso en la historia de Estados Unidos fue la adquisición de RJR Nabisco por KKR en 1988, por la cantidad récord de $ 25 mil millones. Posteriormente, los galardonados periodistas Bryan Burrough y John Helyar relataron y popularizaron la adquisición en su libro Barbarians at the Gate: The Fall of RJR Nabisco (1990), que introdujo a muchas personas al mundo de las adquisiciones hostiles y las especulaciones financieras en las empresas estadounidenses .

El uso de LBO en los Estados Unidos comenzó a disminuir a fines de la década de 1980 por dos razones. Primero, las empresas comenzaron a desarrollar estrategias preventivas y tácticas defensivas; Las “píldoras venenosas” se crearon para disuadir las ofertas hostiles, generalmente otorgando a los accionistas actuales derechos particulares para comprar acciones adicionales o vender acciones con severas sanciones económicas para el adquirente hostil de LBO. En segundo lugar, los cambios en la legislación estatal hicieron que tales adquisiciones fueran más difíciles, especialmente después de la debacle de los ahorros y préstamos de la década de 1980, en la que los contribuyentes finalmente pagaron las ganancias de los inversores. Además, el aumento de los litigios contra las ofertas apalancadas, a menudo con acusaciones de violaciones de las leyes antimonopolio y de valores, también contribuyó a la escasez de LBO. El comienzo del siglo XXI ha visto una serie de LBO,especialmente en el sector de alta tecnología, donde las empresas de software y cable se han convertido en el objetivo de las empresas de capital privado.

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