Una versión de la teoría del caos opina que una mariposa batiendo sus alas en Beijing podría producir un cambio en la presión atmosférica que a su vez podría causar un tornado en Texas. Este "efecto mariposa" demuestra gráficamente la teoría según la cual un pequeño cambio en un área puede causar una cadena de eventos que conduce a un efecto importante en otro lugar. Así fue en 2007 cuando las pérdidas en el sector de las hipotecas de alto riesgo en los EE. UU. Provocaron una desaceleración en muchos mercados inmobiliarios en todo el mundo, seguida de un endurecimiento generalizado del crédito y turbulencias en los mercados financieros internacionales.
A principios de año, hubo una creciente preocupación por el aumento de los impagos hipotecarios en el mercado de la vivienda de EE. UU. Y los temores de una recesión en EE. UU., Lo que provocó una liquidación global de acciones en febrero. Durante la última década, el fuerte crecimiento económico, la inflación moderada y las bajas tasas de interés habían alentado la propiedad de vivienda en los EE. UU. Y otros países desarrollados, mientras que el fuerte aumento en el valor de la vivienda hizo que la propiedad fuera una inversión atractiva para más personas, incluidas aquellas con malos antecedentes crediticios. y bajos ingresos, que no podían calificar para préstamos a tasa preferencial de los principales prestamistas. Esto llevó a un aumento en la competitividad y la proliferación de prestamistas y corredores de hipotecas de alto riesgo. La confianza entre los prestamistas se vio impulsada por los bajos costos de financiación y la creencia generalizada de que si los prestatarios no podían mantener los reembolsos de los préstamos,las propiedades podrían recuperarse y revenderse a precios mucho más altos. Se rebajaron los estándares crediticios y se otorgaron muchos préstamos a prestatarios de alto riesgo, incluidos aquellos en áreas minoritarias de bajos ingresos, que de otro modo podrían haber sido excluidos del mercado. Se estimó que 450.000 millones de dólares, o el 30%, de los préstamos de alto riesgo pendientes eran hipotecas de tasa ajustable en las que la tasa de reembolso se había establecido durante dos años antes de volver a establecerse a tasas de interés más altas (más un margen) en 2007 y 2008. El rápido El aumento de las tasas de interés por parte de la Reserva Federal (Fed) del 1% a mediados de 2004 al 5,25% a mediados de 2006 significó que para mediados de 2007 un número creciente de los seis millones de prestatarios subprime estimados estaban incumpliendo los pagos de sus hipotecas y sus viviendas. estaban siendo embargados. Combinado con la ausencia de nuevos compradores (disuadidos por las tasas de interés más altas),esto llevó a una caída en el mercado de la vivienda. En agosto, las ventas de viviendas nuevas cayeron un 21% durante el año, y la caída fue acentuándose. A medida que avanzaba el año, se hizo cada vez más claro que el problema de Estados Unidos tenía implicaciones globales y no podía ser contenido. Esto se debió a que gran parte de la deuda hipotecaria se había convertido en bonos, denominados valores respaldados por hipotecas (MBS), y luego los banqueros de inversión los reembolsaban (junto con los activos de menor riesgo) para obtener una calificación de riesgo crediticio más alta. Los bonos aparentemente menos riesgosos se vendieron luego a otros inversores en el mercado monetario mayorista como CDO (obligaciones de deuda garantizadas). El mercado de CDO era extremadamente dinámico y los bancos, fondos de pensiones, fondos de cobertura y otros inversores de todo el mundo los compraron. Crucialmente,la compleja estructura del mercado hacía difícil saber quién tenía la deuda y dónde estaba en el sistema financiero mundial.
A mediados de 2007, los mercados de la vivienda en muchos países estaban comenzando a tambalearse y los precios de la vivienda a caer. Los precios de la vivienda en muchos otros países industriales occidentales habían aumentado más rápido que en los EE. UU. (103% más) durante la década anterior, liderados por Irlanda (un 253% más), el Reino Unido (194%), España (173%), Francia (137 %), Australia (135%), Suecia (124%), Dinamarca (115%) y Nueva Zelanda (105%). La oferta de viviendas en 2005-06 se había acelerado considerablemente en comparación con 10 años antes; de nuevo, aumentó más rápidamente en Irlanda (210%), España (115%), Suecia (113%) y Dinamarca (76%). En el Reino Unido, el número de hipotecas aprobadas para compradores de vivienda se redujo por tercer mes consecutivo, y en octubre de 2007, en poco más de 44.000, alcanzó un mínimo histórico.El aumento del costo de las hipotecas, combinado con el rechazo de uno de cada tres solicitantes de hipotecas, contribuyó a una disminución en el número de compradores durante 11 meses consecutivos. La tasa de recuperaciones en el Reino Unido se estaba acelerando, con casi 30.000 órdenes de recuperación en el tercer trimestre de 2007.
En el sector financiero, Countrywide Financial, el mayor prestamista hipotecario de EE. UU., Informó una pérdida en el tercer trimestre de 1.200 millones de dólares, su primera pérdida en 25 años. En el Reino Unido, Northern Rock tuvo que ser rescatado por el Banco de Inglaterra en septiembre y fue el foco de atención continua. Northern Rock fue el octavo banco más grande del Reino Unido y el quinto mayor prestamista hipotecario, con una de cada cinco hipotecas del Reino Unido. El banco había sido pionero en la titulización de hipotecas en el Reino Unido y, aunque otros prestamistas estaban más restringidos, a principios de 2007 aproximadamente la mitad de todas las hipotecas pendientes se habían vendido de esta forma. A finales de noviembre no estaba claro qué pasaría con Northern Rock, que estaba siendo respaldado por alrededor de £ 25 mil millones (casi $ 52 mil millones) en dinero de los contribuyentes.con £ 18 mil millones adicionales (alrededor de $ 37 mil millones) en depósitos suscritos por el gobierno.
En junio, el banco de inversión estadounidense Bear Stearns anunció que dos de sus fondos de cobertura, que invirtieron en deuda subprime, habían registrado grandes pérdidas. Otros fondos, ubicados tan lejos como Australia, también anunciaron pérdidas y congelaron los reembolsos. Los valores respaldados por hipotecas de alto riesgo también se estaban utilizando como garantía para obtener más préstamos y estaban ejerciendo una presión adicional sobre los mercados financieros. En julio aumentaba la preocupación por la exposición de varios bancos estatales alemanes a la deuda subprime, y a principios de agosto, el banco francés BNP Paribas anunció que suspendía los fondos invertidos en hipotecas subprime de EE. UU. Debido a la dificultad de valorar el subyacente. bienes. Los mercados se sorprendieron el 9 de agosto cuando el Banco Central Europeo intervino con una oferta sin precedentes de préstamos ilimitados a corto plazo al sistema bancario.Inyectó 130.000 millones de euros (unos 179.000 millones de dólares) para evitar una posible crisis de liquidez cuando las tasas de interés a un día aumentaron al 4,7%, superando el límite del 4%. La Fed hizo una intervención más modesta de $ 24 mil millones. Continuaron las nuevas inyecciones de fondos y, a mediados de diciembre, los bancos centrales dieron un récord de 530.000 millones de dólares para impulsar la liquidez en los mercados crediticios.
Hacia finales de año, las fuertes caídas en el valor del dólar frente a todas las principales monedas plantearon preocupaciones sobre la inflación en los EE. UU., Donde la tasa de aumento de los precios al consumidor ya se estaba acelerando. Esto limitó el alcance de la Fed para subir las tasas de interés por temor a las consecuencias inflacionarias. En diciembre, la Fed detalló planes que, de implementarse, le darían más control sobre el mercado hipotecario estadounidense y evitarían otra crisis de las hipotecas de alto riesgo. En el Reino Unido, los políticos y los reguladores financieros estaban planificando reformas del sistema bancario para reducir el riesgo de liquidez en el futuro.
